通胀升温 新西兰央行料10月、12月两度加息 房价预期下调

新西兰银行(Bank of New Zealand,BNZ)在最新一期经济周报中表示,国内经济数据近期出现改善迹象,但海外通胀压力持续加大,该行已上调对新西兰储备银行(Reserve Bank of New Zealand,RBNZ)官方现金利率(OCR)的预测,预计将在10月和12月的会议上各加息25个基点。

要点

• 本地经济数据表现良好
• 但全球通胀压力持续加大
• BNZ重新预期央行将在10月和12月加息
• 房贷利率面临上行压力
• 房价预期被小幅下调

本地经济数据向好

过去两周公布的经济数据大多令人鼓舞,不过与消费相关的数据仍落后于整体复苏步伐。8月制造业和服务业采购经理人指数(PMI/PSI)综合指数已连续第三个月维持在扩张区间(50以上),这一情况上一次出现还是在2023年。

旅游入境人数持续回升,此前低迷的中国游客数量回升尤为明显——7月中国游客数量已恢复至疫情前(pre-COVID)水平的97%,而1月时这一比例仅为57%。

长期移民数据显示出更明显的上升趋势,7月的年度净流入人数升至略高于2万人(历史平均水平为3万人)。人口增长率仍处于历史低位但正在回升,这将同时增加需求和劳动力供给。

消费支出数据显示消费者情绪依然低迷。8月银行卡消费环比下降0.5%,大致符合预期。月度消费金额按趋势仍在上升,但升幅微弱。Westpac消费者信心指数在第三季度小幅回升,但升幅不大,目前仍处于疲弱水平,明显低于历史平均。

综合来看,上述数据支持BNZ的判断,即新西兰经济增长在第三季度延续甚至略有加快,该行预计第三季度经济增长0.5%,此前新西兰统计局(Stats NZ)确认第二季度经济环比增长0.2%(同比增长2.6%)。PMI数据显示的增长态势与年化约2%的GDP增速相符。

通胀压力更趋复杂

然而,近期数据展现出的韧性,恰恰是在一系列不利的通胀动态阴影下取得的:

• 全球油价再度上涨,市场逐渐排除中东冲突短期内得到解决的可能性;
• 受亚洲港口拥堵消息影响,海运成本再度攀升;
• 全球内存芯片短缺持续对IT支出各方面构成压力;
• 随着全球利率大幅上升压缩与新西兰的利差,纽币汇率走弱,进口成本普遍面临上行压力,以贸易加权汇率衡量,纽币本周跌至15年来低点。

由于风险格局仍在剧烈变动,油价的上涨已促使BNZ将第四季度通胀预测从3.8%上调至4.2%,这一预测基于一个假设:汽油价格将在11月前升至约每升3.30纽币,此后缓慢回落。

利率上行

由于通胀形势在短时间内出现明显转变,BNZ现在预计新西兰储备银行将在10月和12月的会议上分别加息25个基点。此前该行根据央行本月早些时候的强烈指引,曾将预测调整为仅在12月加息一次。

全球各国央行对通胀升温的担忧正在加剧,海外利率出现大幅上升。在此背景下,新西兰本地金融市场过去一周左右持续上调对本地加息的预期。

当前市场定价显示,今年内再加息两次的概率约为75%,本轮加息周期的峰值预计将接近BNZ自身预测的3.75%。这一预期调整也推动批发(掉期,swap)利率在过去一周左右上升了20至35个基点。

房贷利率面临上行压力

除非批发利率短期内回落,否则零售利率将面临额外的上行压力。鉴于影响因素众多,批发利率是否会回落难以判断,但基于BNZ更新后的OCR预测,该行认为近期利率的部分涨幅将会持续。

房地产市场承压

房贷利率若提前上升,将给房地产市场带来更大拖累。目前该市场已因劳动力市场疲弱、消费者态度谨慎以及即将到来的大选带来的不确定性而承受轻度压力,不过移民净流入回升和经济企稳提供了一定支撑。

REINZ公布的8月房价数据(经季节性调整)未显示出趋势转变的迹象,反而出现了进一步走弱的迹象。全国房价指数当月下跌0.3%,这是连续第三个月出现小幅下跌,意味着全国房价已较去年同期下跌0.9%。这一全国数据背后,仍是常见的地区表现分化格局,Canterbury及南岛地区表现优于其他地区。

BNZ尤其关注房地产市场的活跃度指标。目前房屋平均成交周期(经季节性调整的中位数)为48.1天,与两年前水平相当。8月房屋月度成交量经季节性调整后再降4%,目前比1月的"平均"水平低出10%以上。

成交量的下滑意味着月度销售数量明显落后于新增房源数量,进一步推高未售库存。8月库存量相当于6.1个月的销售量,为2023年初以来的最高水平,需要注意的是,这些数据尚未反映近期利率市场的剧烈波动。

基于以上情况,BNZ对此前"2026年全年房价持平"的预测能否实现的信心有所动摇,并已按此前提示的下行风险下调了预期。该行假设今年剩余月份房价将继续小幅下跌,由此将2026年全年房价预测下调至下跌1.0%;2027年全年则预计小幅上涨2.0%。若这一预测成真,意味着实际房价将持续下跌至明年年中前后。