新西兰失业率升至5.7%创11年新高 央行意外暂不加息

过去两周对预测人士来说颇为颠簸。新西兰银行(Bank of New Zealand, BNZ)最新经济评论指出,期间出现的两大意外都指向利率上行步伐可能慢于此前预期,但该行尚未因此调整利率预测。

劳动力市场持续走弱

三季度官方劳动力市场数据未能如预期好转:就业人数下降,劳动参与率下滑,失业率上升,工时减少。与填补职位数、招聘广告等指标此前释放的好转信号不同,三季度数据并未显示劳动力市场触底回升。

企业长期释放出较强的招聘意愿,但实际招聘力度未能跟上。年度就业增长虽为正,却不足以消化本就偏弱的人口增长,导致失业率上升——三季度失业率为5.7%,维持在11年来的高点。

• 劳动力市场疲软仍集中在年轻人和奥克兰/Northland地区,但三季度青年失业率及奥克兰/Northland失业率(经季节调整)并未进一步上升。
• 失业6个月及以上人群占失业总人数的45%,维持在1994年以来的高位附近。
• 兼职就业占比升至8年新高的21%,这也是本季度平均工时下降的部分原因。
• 工资数据偏弱,但不及活动数据显示的那般疲软。过去12个月中仅44%的雇员获得加薪,其中多数加薪幅度在2%-3%之间,54%的加薪原因是“生活成本上涨”。

BNZ预计失业率可能已经见顶。劳动力市场指标向来滞后于经济活动,随着整体经济动能逐步增强,明年招聘有望增加,带动失业率回落。该行预测失业率将在2027年底降至5.1%。

利率与汇率

疲软的劳动力市场数据,叠加新西兰储备银行(Reserve Bank of New Zealand, RBNZ)上周三以微弱优势意外决定暂不加息官方现金利率(Official Cash Rate, OCR),令市场对未来加息节奏产生疑问。

BNZ目前仍维持原有预测:OCR将在下月上调25个基点至3.00%,并于明年秋季升至3.75%的峰值。但该行承认,过去两周的事态增加了RBNZ未来继续暂停加息的可能性。

通胀前景仍存在不确定性。近期能源价格大幅下跌若能持续将有利于抑制通胀,但纽币汇率近期再度走软,通过推高贸易品通胀部分抵消了这一利好。

BNZ的汇率预测显示,纽币兑美元仅会温和回升,2028年纽币兑美元持续站上0.6000的可能性高于明年。

纽币走软部分源于新西兰利率偏低,但更主要的原因是海外主要央行持续加息,压低了新西兰与其他国家之间的利率差。最近加息的包括:加拿大央行上周上调政策利率25个基点,澳洲储备银行周二同步上调,英国央行(Bank of England)当天早间将政策利率上调至4.00%。

在海外央行持续加息的背景下,疲软的纽币预计将继续支持新西兰表现强劲的出口行业,但对消费者而言则意味着进口成本(尤其是燃油)上升。低汇率也被视为拖累新西兰“双速经济”走向收敛的因素之一。

综合各方面因素,BNZ的通胀预测保持不变:预计本季度通胀将达到4.5%的同比峰值,要到明年第四季度才会回落至1%-3%的目标区间。

房贷零售利率上行可能放缓

金融市场已迅速下调对OCR未来加息幅度和速度的预期。目前市场对12月加息25个基点的概率预期约为五五开,对OCR峰值的预期也从一周前的4.0%以上降至3.5%。这拉低了批发利率(掉期利率),使其回落至8月及9月初的水平。

这意味着零售利率上行速度可能放缓,如果批发利率跌势在未来数周内延续,零售利率甚至可能出现小幅下调。不过BNZ认为这并不代表整体上行趋势逆转:该行对固定房贷利率的预测虽有下调,但预计到明年3月,利率仍将比目前水平高出20-40个基点。

BNZ认为,这些变化不会对房贷利率申请行为或房地产市场活动产生重大影响。房价自6月起已连续小幅下跌(截至9月,经季节调整的REINZ房价指数平均每月下跌0.3%),预计这一趋势至少将持续到年底。

近期房价下跌的主要原因是房贷利率上升和大选不确定性。该行指出,即便未来几周房贷利率出现小幅下调,银行的房贷“测试利率”也不太可能随之调整;而政治不确定性可能会持续到本周六大选之后。

房贷期限结构恢复至平均水平

过去一年,房贷借款人为应对利率上升持续将贷款期限拉长,目前整体房贷期限结构已大致恢复到平均水平。

未来12个月内需要重新定价的房贷(包括浮动利率贷款)占比去年一度升至83%,为13年来最“短期化”的水平。今年年初这一比例降至72%,目前已降至64%,基本与长期平均水平持平。期限拉长主要反映了2年期固定利率房贷重新受到借款人青睐。

剩余期限为1-2年的房贷占比已从一年前的低于平均水平升至27%,高于平均水平;相比之下,浮动利率房贷占比降至9.5%的历史最低水平。

总体而言,房贷借款人应对利率上升的能力较此前有所增强,但鉴于当前所处的利率周期阶段,BNZ预计房贷期限进一步拉长的趋势仍将延续一段时间。